Рынок рублевых облигаций: боковой тренд продолжится

ОФЗ-ПД 26224

Источник: Минфин РФ, расчеты «БК РЕГИОН»

На первичном рынке корпоративных и субфедеральных облигаций сохраняется низкая
активность. На текущей неделе сбор заявок провели ГТЛК (объем — 10 млрд руб., оферта через 4
года, ставка купона привязана к ключевой ставке ЦБ РФ+0,65%) и РЖД (10 млрд руб., оферта
через 6 лет, ставка купона по итогам сбора заявок установлена на уровне 7,3% годовых), сегодня
«Уралкалий» собирает книгу по новому выпуску (объем — 10-15 млрд руб., срок до погашения – 5 лет,
маркетируемый диапазон ставки купонов в ходе сбора заявок с первоначального уровня 7,70-
7,80% до 7,6-7,7% годовых).

На рынке субфедеральных облигаций после Республики Саха (Якутия),
которая традиционно первой разместила в мае свой новый выпуск (5,5 млрд руб., 7 лет, ставка
купонов – 7,63% годовых, доходность к погашению — 7,77% годовых), 5 июня Краснодарский край
разместил также 7-летний выпуск объемом 10 млрд руб. (купон – 7,63%, доходность – 7,85%), а
14 июня запланировано размещение выпуска облигаций Самарской области.

Ситуацию на вторичном рынке рублевых облигаций можно охарактеризовать как хрупкое
равновесие: в течение последних полутора месяцев продолжается преимущественно боковое
движение цен на фоне относительно низкой активности (по итогам мая объем биржевых торгов с
федеральными и корпоративными облигациями оказался на 25-30% ниже среднемесячного
показателя за первые четыре месяца в текущем году) и высокой волатильности в течение даже
одного-двух дней. После неудачного аукциона по долгосрочным ОФЗ весь дальний конец
оказался под давлением, в результате которого доходность ОФЗ на дальнем конце «кривой»
выросла на 3-5 б. п. При этом доходность ОФЗ с дюрацией до 5 лет практически не изменилась.

Определенную поддержку рублевому долговому рынку могут оказать данные по инфляции,
которая по итогам мая, так же как и в апреле, составила 2,4% год к году и 0,1% в начале июня.
Столь низкий уровень сохраняет надежды на снижение ключевой ставки к нейтральному уровню,
который, по словам главы Банка России, по-прежнему находится в диапазоне 6-7%, но ближе к
верхней границе диапазона. Очевидно, что текущие тенденции на долговом рынке сохранятся как
минимум до конца следующей недели, когда состоится очередное заседание Банка России, на
котором будут обсуждаться вопросы денежно-кредитной политики. Большинство участников
рынка не ждут изменения ключевой ставки, а основная интрига будет заключаться в возможных
изменениях и риторике заявления регулятора.

Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК «Регион»
Источник

You May Also Like

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.