Рынок ОФЗ замер в ожидании решения ЦБ по ставке

Неудачные предыдущие аукционы по размещению ОФЗ стали катализатором ускорения
падения цен на вторичном рынке, которое за неделю составило от 20-30 б. п. в коротком сегменте
до 90-100 б. п. в долгосрочном сегменте. В результате доходность гособлигаций выросла в
пределах 10-15 б. п., а по отдельным выпускам — до 20 б. п. Очевидно, что это обусловлено
продолжающимися продажами со стороны нерезидентов на фоне очередного ослабления рубля.
По данным Банка России, по итогам апреля т. г. их доля вложений в ОФЗ снизилась на 131 млрд
руб. (общий приток за I квартал т. г. составил 121 млрд рублей).

На фоне неблагоприятной ситуации на рынке Минфин РФ на вчерашних аукционах снизил объем первичного предложения до 20 млрд руб., предложив к размещению «защитные» выпуски: с индексируемым купоном и относительно «короткий» с фиксированным купоном. Такой выбор бумаг отчасти был оправдан: ОФЗ-ИН был размещен в полном объеме, а ОФЗ-ПД — на 89%. Правда, при этом эмитенту пришлось предложить существенную «премию» по доходности в размере 10-14 б. п., разместив облигации с дисконтом по цене порядка 0,42-0,49 п. п.

Кривая доходности ОФЗ, % годовых

На рынке корпоративных облигаций сегодня проходит техническое размещение облигаций РЖД,
книга заявок по которым была сформирована более недели назад. Самарская область проводила
размещение в форме конкурса по купону, по результатам которого его ориентир был снижен до
7,45% годовых (доходность к погашению — 7,66% годовых) при первоначальном диапазоне 7,50-
7,70% годовых. При этом, по сообщению организаторов, реестр был переподписан.

На вторичных торгах в течение сегодняшнего дня рынок ОФЗ скорректировался вниз на 1-3 б. п. по
доходности на фоне укрепления рубля благодаря целому ряду внешних и внутренних факторов.
Дальнейшее движение облигационного рынка во многом будет определяться решениями по
денежно-кредитной политике, которые на текущей неделе уже были или еще будут приняты
тремя центральными банками (ФРС США, ЕЦБ и Банк России). При этом не менее важным для
инвесторов будет риторика последующих комментариев со стороны регуляторов. ФРС США по
итогам заседания 12-13 июня приняла ожидаемое рынками решение повысить процентную ставку
по федеральным кредитным средствам на 25 б. п. до 1,75-2% годовых, при этом в заявлении было
сказано, что теперь ожидается четыре повышения ставки в 2018 г., включая мартовское и
июньское, против ожидавшихся в марте трех повышений.

Возможность ускорения повышения ставки вызвало определенное беспокойство у инвесторов. ЕЦБ, так же как и ожидалось, сохранил базовую ставку на прежнем уровне, пообещав удерживать ее неизменной, по крайней мере до лета 2019 г. При этом ЕЦБ планирует сократить объем выкупа облигаций в рамках QE с октября т. г. до 15 млрд евро в месяц и завершить выкуп к концу декабря 2018 г.

Большинство экспертов и участников рынка не ожидают изменения ключевой ставки Банком России, однако мы не исключаем возможность снижения ее на 25 б. п. и соответствующего заявления со стороны
регулятора о достижении ключевой ставки «нейтрального» уровня. Однако после сегодняшнего
предложения Правительства РФ о повышении НДС до 20%, в результате которого Минфин РФ
ожидает рост инфляции до 4,0-4,5% в 2019 г., вероятность этого снижения практически сходит на
нет».

Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК «Регион»
Источник

You May Also Like

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.